Presidente precisa equilibrar a preservação do que lhe
fez ganhar as eleições com o combate ao que quase lhe fez perder
Ao contrário do que parecem pensar seus defensores de
esquerda, a proposta de Lara Resende também exige ajuste fiscal
Lula
ganhou a eleição com um programa de preservação de programas sociais. Mas quase
perdeu pela combinação de juros altos e inflação alta que, como vimos nas
últimas eleições americanas, está destruindo a popularidade de governos ao
redor do mundo no período pós-pandemia.
Para governar, Lula precisa equilibrar a preservação do que
lhe fez ganhar com o combate ao que quase lhe fez perder.
Tem que segurar o crescimento da dívida pública o suficiente
para que os juros caiam. Como o crescimento da dívida depende dos juros e juros
mais baixos aceleram o crescimento, a relação dívida/PIB melhoraria pelos dois
lados.
O lugar mais óbvio para começar o ajuste fiscal é com a
privatização da Faria Lima.
Como mostrou Bráulio Borges em sua coluna
nesta Folha de 30 de julho de 2026, só no ano passado a isenção tributária de
ativos financeiros (LCA, LCI, CRIs, CRAs, debêntures incentivadas de
infraestrutura etc.) gerou
uma perda de arrecadação de R$ 32 bilhões. E mais: esses títulos
subsidiados concorrem com os títulos da dívida pública, aumentando o quanto o
governo precisa pagar para pegar dinheiro emprestado no mercado.
Se depois da correção deste e de outros gastos ruins
(supersalários, excesso de grana para emendas parlamentares etc.) ainda for
necessário cortar mais, devemos revisar os índices de reajuste e vinculação
orçamentária de políticas sociais. A vinculação continuaria, mas de maneira
mais sustentável e, de preferência, anticíclica: o gasto público brasileiro
costuma subir quando a economia vai
bem e cair quando vai mal, o oposto do que seria desejável. Sobra para a Selic
toda a tarefa de regulação dos ciclos econômicos.
Essas mudanças preservariam o aumento real do salário mínimo
e outras promessas de campanha de Lula.
Enquanto reduzimos a dívida, vale a pena discutir se não
deveríamos torná-la menos sensível a aumentos da taxa Selic. Como notou a
economista Monica de Bolle, a proporção dos títulos pós-fixados na dívida
brasileira é bem maior do que no resto do mundo. Esse é um tema altamente
técnico sobre o qual não me atrevo a opinar. Mas o debate é legítimo.
Finalmente, o economista André Lara Resende propôs
mudar a maneira como os juros são fixados no Brasil. O debate é legítimo,
foi realizado na semana passada e levou à conclusão de que, na sua forma atual,
a proposta de Lara Resende é ruim.
Supõe um conselho econômico superpoderoso cuja criação seria
politicamente impossível e provavelmente indesejável. Envolve o risco de uma
crise cambial desastrosa que as reservas brasileiras, ao contrário do que supõe
Lara Resende, não seriam suficientes para evitar. Ao contrário do que parecem
pensar seus defensores de esquerda, a proposta de Lara Resende também exige um
ajuste fiscal importante.
O lado bom do cenário atual é que os efeitos positivos da reforma
tributária de Lula 3 devem começar a ser sentidos em Lula 4. E dessa vez
Lula pode fazer algum ajuste já no começo do governo, sem o mesmo medo de que
uma perda de popularidade momentânea o torne vulnerável a um golpe. Isso
dependerá, é claro, da direita marginalizar o golpismo como deveria ter feito
em 2023.
Não, não vai ser fácil. Mas pelo menos não dependeremos da
turma que quebrou o Paraguai para nos tirar dessa.
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